上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）国家金融与发展实验室昨日发布的《NIFD季报》显示，据其测算，2022年第一季度的宏观杠杆率从2021年末的263.8%上升至268.2%，共上升了4.4个百分点，升幅明显。疫情仍是最大不确定性，导致经济下行压力加大。根据不同的经济增速所作的情景预测表明，2022年宏观杠杆率将有较大幅度上升，不利情景下杠杆率或将攀升10百分点以上。
报告显示，一季度，非金融企业杠杆率从2021年末的154.8%升至158.9%，上升了4.1个百分点，结束了持续6个季度的下行，回到了去年第二季度末的水平。虽然非金融企业杠杆率出现抬升，但主要的带动因素是票据融资，而中长期贷款的增速仍在下降，说明企业的投融资需求并未有效恢复，未能根本扭转企业资产负债表式衰退风险。
报告显示，居民部门杠杆率基本保持稳定，下降了0.1个百分点，从2021年末的62.2%降至62.1%；政府部门杠杆率小幅上升，上升了0.4个百分点，从2021年末的46.8%增长至47.2%。
报告认为，疫情仍是最大的不确定性，经济下行压力加大。稳增长是当务之急，财政货币政策都要积极作为，杠杆率较大幅度上行应在预料之中。
报告判断，货币政策空间与效果都遇到一定限制，未来需要财政政策更为积极。报告称，自2019年以来，货币当局已经4次下调MLF利率，相应的LPR利率也经历了7次下行。当前1年期LPR利率已降至3.7%的低位，5年期LPR利率也降至4.6%。一些受政策支持的行业以及经营较好的小微企业，实际的长期贷款利率已经低至4%以下。相应的银行净息差也收窄至较低的位置。美联储正处于加息周期中，人民币汇率有贬值的压力，这对货币政策的进一步宽松也带来制约。并且，在市场预期偏弱、企业面临资产负债表式衰退情况下，货币宽松的效果也有限。因此，需要加强财政政策的支持力度。
报告建议，当前，应在风险可控的前提下扩大国债发行规模，发挥财政政策结构性、直达性的优势，支持中央提出的全面加强基础设施建设，发力稳增长。建议财政部与人民银行加强沟通协调，在财政部加大国债发行的同时，人民银行通过公开操作等手段压低利息率，降低财政融资成本，使政策利率更加符合市场预期。这既有利于扩大政府支出，拉动经济增长，也有利于增强债务的可持续性。
上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）国家金融与发展实验室昨日发布的《NIFD季报》显示，据其测算，2022年第一季度的宏观杠杆率从2021年末的263.8%上升至268.2%，共上升了4.4个百分点，升幅明显。疫情仍是最大不确定性，导致经济下行压力加大。根据不同的经济增速所作的情景预测表明，2022年宏观杠杆率将有较大幅度上升，不利情景下杠杆率或将攀升10百分点以上。
报告显示，一季度，非金融企业杠杆率从2021年末的154.8%升至158.9%，上升了4.1个百分点，结束了持续6个季度的下行，回到了去年第二季度末的水平。虽然非金融企业杠杆率出现抬升，但主要的带动因素是票据融资，而中长期贷款的增速仍在下降，说明企业的投融资需求并未有效恢复，未能根本扭转企业资产负债表式衰退风险。
报告显示，居民部门杠杆率基本保持稳定，下降了0.1个百分点，从2021年末的62.2%降至62.1%；政府部门杠杆率小幅上升，上升了0.4个百分点，从2021年末的46.8%增长至47.2%。
报告认为，疫情仍是最大的不确定性，经济下行压力加大。稳增长是当务之急，财政货币政策都要积极作为，杠杆率较大幅度上行应在预料之中。
报告判断，货币政策空间与效果都遇到一定限制，未来需要财政政策更为积极。报告称，自2019年以来，货币当局已经4次下调MLF利率，相应的LPR利率也经历了7次下行。当前1年期LPR利率已降至3.7%的低位，5年期LPR利率也降至4.6%。一些受政策支持的行业以及经营较好的小微企业，实际的长期贷款利率已经低至4%以下。相应的银行净息差也收窄至较低的位置。美联储正处于加息周期中，人民币汇率有贬值的压力，这对货币政策的进一步宽松也带来制约。并且，在市场预期偏弱、企业面临资产负债表式衰退情况下，货币宽松的效果也有限。因此，需要加强财政政策的支持力度。
报告建议，当前，应在风险可控的前提下扩大国债发行规模，发挥财政政策结构性、直达性的优势，支持中央提出的全面加强基础设施建设，发力稳增长。建议财政部与人民银行加强沟通协调，在财政部加大国债发行的同时，人民银行通过公开操作等手段压低利息率，降低财政融资成本，使政策利率更加符合市场预期。这既有利于扩大政府支出，拉动经济增长，也有利于增强债务的可持续性。